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回顾特朗普的比特币承诺:解雇SEC主席,美国政府100%保留持有的比特币

2024 年 11 月 6 日,美国大选基本尘埃落定。随着关键摇摆州宾夕法尼亚的翻红,比特币创下历史新高 75000 美元,特朗普基本确定再次坐上美国总统的位置,像 8 年前一样。

为了赢得这次大选,特朗普在拉票期间疯狂示好加密行业人士,成为一名比特币积极分子。在今年 7 月纳什维尔举行的比特币 2024 大会上,特朗普现身并发表了近 1 小时的演讲。虽然比原定时间推迟了 1 个小时,现场几万观众在特朗普极具个人特色的演讲中依然情绪高亢。

这是一场特朗普对比特币的承诺,如今到了他该还愿的时刻。在比特币历史新高的今天,我们一起来回顾一下这场演讲,看看特朗普对比特币都做出了哪些承诺?

TL;DR

· 比特币自诞生以来市值越来越高,很快就会超越白银,未来会超越黄金

· 正制定计划,以确保美国将成为世界加密中心和比特币超级大国(super power)

· 当选总统的第一天将解雇现任 SEC 主席 Gray Gensler,将把每一个比特币相关的工作岗位留在美国,上任后将任命一个比特币/加密货币总统顾问委员会

· 比特币对美元没有构成威胁,那些认为比特币对美元构成威胁的人完全搞错了。未来的危险不是来自加密货币,而是来自华盛顿特区

· 其当选后美国将不卖出(100% 保留)任何一枚比特币,作为战略性比特币储备

回顾特朗普的比特币承诺:解雇SEC主席,美国政府100%保留持有的比特币

我们有很多其他人都是支持者,因此我们需要谈论加密货币,我们需要谈论比特币,我们需要谈论所有这些伟大的公司。我们的国家有幸拥有在场的所有拥有非凡才华和能力的天才,真的很伟大,即使并非所有人都这样,但我们仍有很多人才,这就是建立美国的精神,这就是帮助我们让美国再次伟大的精神,这就是我们正在做的事。

比特币的未来价值

我今天站在你们面前,充满了对比特币社区所取得成就的尊敬和钦佩。我对我的儿子们说,这简直是难以置信,因为他们对比特币了解得太多了,比年纪稍大的人要了解得多。但我说这就是一百年前的钢铁工业,我认为比特币还处于起步阶段。

我们看到它正在发生,短短 15 年内,比特币从仅仅是一个匿名在互联网留言板上发布的想法,变成了世界上第九大最有价值的资产,你能相信吗,这是件大事。比特币的市值已经比埃克森美孚大了,很快它将超越整个白银的市值,有一天它可能会超越黄金,但根据目前的情况来看,这很可能成为现实。从未有过这样的事情,大多数人根本不知道这是什么,当他们弄明白的时候,比特币将会变得很了不起。

比特币不仅是技术的奇迹,它是合作与人类成就的奇迹,形成了许多关系。我今天来向比特币社区发表讲话的原因可以用两个非常简单的词来概括:美国优先,因为如果我们不这样做,其他国家也会这样做。让我们这样做,并做好,我的愿景是一个主导未来的美国,我们有最好的经济,最高的生活水平,最安全,最美丽的城市。

当我说最安全的时候,我们的城市现在正在走向地狱,但我们会修复我们的城市,会与摧毁我们城市的民主党人合作。我们会把我们的城市夺回来,把我们的国家夺回来。我们曾经是地球上最自由,最有抱负,最具活力的国家,我们会重新获得这一切。因为我们现在还没有做到这些,我们是一个衰退中的国家,但没关系,我们会夺回来。

现在这是令人尴尬的事,如果他们尊重我们的国家,这种情况永远不会发生。如果我们不接受加密货币和比特币技术,其他国家也会这样做,他们会主导加密货币。我们必须是最成功的,这就是将要发生的事。我希望美国在技术方面是第一,在科学方面是第一,在制造业方面是第一,在人工智能方面是第一,在太空方面是第一。

增强电能供给

我的叔叔约翰·特朗普博士在麻省理工学院当教授,他会很适合这个会场里的氛围。他是麻省理工学院历史上任期最长的教授,他毕业时获得了巨大的荣誉,我想他有三个不同的学位,但他们仍邀请他继续留在麻省理工学院当教授,他在那里待了 41 年,当我在白宫时,麻省理工学院的院长来看我,他们给我送了一本关于我叔叔的书,他是学术界的传奇人物,也是麻省理工学院的传奇人物,所以我对你们正在做的事情了解很多。

我很尊敬高度聪明的人,而你们是高度聪明的,美国需要在一切方面领先对手,我们的产业不向任何人投降。你们中有些人从事人工智能,但你们也需要一样东西,叫做电力,你们需要大量的电力。尽管我们有 ESG 环境影响报告需要处理,但我们将做一些没人认为可能的事情。你需要大量的电力,你需要现在美国现有电力的两倍才能(在人工智能领域)主导,而我们会完成这一任务。

我们会在现场建设发电厂,我们会用化石燃料发电,使用核能,会以环保的方式进行,但我们会产生够多的电力,以至于你们会说:「总统先生,我们不需要更多的电了,我们受不了,不要再发电了」。

在中西部,(特斯拉)刚刚开放了两个电动汽车的充电器,你们知道我喜欢埃隆,他很棒,他支持我,但不是每个人都必须拥有电动汽车,我告诉他这一点,所以我们会取消强制规定。如果你不介意,有些人想要汽油驱动的汽车,有些人想要混合动力车,有些人喜欢电动汽车,我认为它们都很棒。

我认为他(马斯克)明白这一点,不然他不会支持我,但他们在中西部建这些充电器,花了 90 亿美元建了八个充电器,以这种速度建立全国充电网络大约需要 12 万亿美元,这样是不行的,我们的国家将不得不申请第 11 章破产保护。我们必须使用我们的头脑,我们必须回归常识,必须生产大量的电力用于人工智能,以及你们正在做的其他所有事情,我们会快速生产,否则我们无法与其他国家竞争。

放宽加密监管

今天下午我将公布我的计划,以确保美国成为全球的加密货币之都和世界的比特币超级大国,我们会实现这一目标。如果加密货币将定义未来,我希望它在美国被挖矿、铸造和制造。它将会在美国制造,而不是在其他任何地方制造。如果比特币要「to the moon」,我希望美国成为引领潮流的国家,这将成为现实。

你们会对我非常满意,这就是为什么我很自豪地成为美国历史上第一个接受比特币和加密货币捐款的主要政党提名人。加密社区做了很多,我非常欣赏他们。自从我们在 5 月 21 日宣布以来,已经筹集了 2500 万美元,其中很大一部分是比特币、加密货币和其他非常好的货币。

我对比特币和虚拟货币的未来感到兴奋,我们的对手走了一条艰难的路,SEC 对加密非常强硬,他们们阻碍了加密的道路,但会我让你们发展得更容易,现在 SEC 看到你们拥抱了我,突然间那些正在调查的人都放弃了。他们说他们不想这样做,他们爱比特币。但让我告诉你,如果他们赢得选举,这些态度又会消失。他们会变得凶狠和无耻,做一些你不敢相信的事情。

我听到了你们的一些伟大天才的声音,Vivek 告诉我,有一亿七千五百万人以某种形式参与了加密货币和比特币的世界,及其他所有东西。一亿七千五百万人,所以当他们听到这个数字时,他们说,至少在选举前对他们好一点。所以我减轻了很多人的压力,今天很多人都很高兴,而三个月前他们并不是那么开心。

三年半以来,现任政府对加密货币和比特币发动了一场前所未有的战争。对于那些在这个行业工作的人来说,他们针对你们的银行,他们切断你们的金融服务,有人看到过这种情况吗?是的,有很多人举手。他们阻止普通美国人向你们的交易所转账。他们诽谤你们,把你们说成是罪犯。

但这也发生在我身上,因为我说选举是被操纵的,他说选举是被操纵的,他应该因为这句话而在监狱里度过余生。当然,他们对我们说的那些话现在都是可以的了。顺便说一下,我们在选举中表现得很好,你知道我们最近失去了一个候选人,拜登,我认为我们失去了这个好人。

我昨晚做了一个比喻。想想看,我在一个非常有影响力、非常强大的宗教群体面前演讲,基督教团体,然后今天我来到比特币面前,现在我要去明尼苏达州举行集会。你认为我的生活很棒是不是?我覆盖了很多领域,我从宗教到比特币再到集会,我不像其他人那样混淆。他们出来说,愿上帝保佑所有参与比特币世界的人。但实际上我们是认真的,因为你们需要祝福,因为你们必须做一些非常壮观的事情。

昨晚我们与一个基督教团体谈得非常愉快。我刚刚在佛罗里达州获得了一宗大案。那是一宗文件案,我身旁有《总统记录法》,拜登没有。我赢得了这宗大案,但拜登无能赢得它。他已经不再竞选了,因为他在辩论中并没有做得特别好。问题是,哈里斯比拜登更糟糕,她是一个激烈的左派。她反对加密货币,非常反对。

我们现在面临的恐怖主义分子来到我们的国家,那些人来自于以色列,没有人检查他们,没有人知道发生了什么,我们完全不知道发生了什么,他们不受国家控制,只会发生一些不好的事。所以我们不能袖手旁观,我们要打败他们。

你不能单单是一个战士,想想看,你在一场竞选中正在进行战斗。你花了很多钱,很多时间,很多努力,而你的支持者却输了。然后他们说,让我们把他从战斗中移除,我们会放一个新的战士进去,新战士是她(哈里斯)。他将永远是我的第一选择,但她会是我的第二选择。

我知道你们不是那么政治化,但你们必须政治化。因为你们所做的一切,涉及到很多政治。

如果我们不赢得这场比赛,我们所熟知的这个国家可能就完了,这个国家将会处于糟糕的状态。我们必须在那里,我们必须战斗,我们必须赢。我向比特币社区承诺,当我宣誓就职的那一天,乔·拜登和卡马拉·哈里斯的反加密货币运动将结束。一旦我宣誓就职,迫害就会停止,对你们行业的武器化也会结束。

伊丽莎白·沃伦和她的爪牙,她对你们非常讨厌,她讨厌你们的人,讨厌你们的一切。只要我在白宫,我们会让他们远离比特币。他们将放手让加密货币发展,我们会让它发展。上任第一天,我会解雇加里·根斯勒,并任命一位新的 SEC 主席,任命一位相信美国应该建设未来,而不是阻碍未来的 SEC 主席。

而卡马拉·哈里斯想让他成为财政部长,这可不好。他是希拉里·克林顿的财务负责人,而对手是被称为唐纳德·特朗普的那位绅士,一个在这个圈子里不受欢迎的人物。实际上他曾经参加过我的婚礼,但当你竞选公职时,很多事情都会改变你的生活。

作为总统之后,我将立即停止这个「窒息 2.0 」行动。他们想扼杀你们,想让你们的业务无法进行,但我不会让这种情况发生。政府将不再袖手旁观,看着加密企业逃往其他国家,因为美国的法律太不模糊,太严苛,太僵硬。我们将保留美国的每一个加密货币工作。

上任后,我将立即任命一个比特币和加密货币总统顾问委员会,有人愿意加入这个特别委员会吗?他们的任务是为整个行业设计透明的监管指导,并将在 100 天内完成。我们将有法规,但从现在开始,这些规则将由热爱你们行业的人来制定,而不是憎恨你们行业的人,这些人希望让规则明确、简单、直接和公平,这些人希望看到你们的行业蓬勃发展而不是衰亡。

接下来,我将立即命令财政部和其他联邦机构停止并终止所有必要的步骤,因为你们知道在你们的行业中有一件事情正在发生,他们想要推动创建中央银行数字货币(CBDC)。结束吧,忘了它。只要我担任美国总统,就永远不会有 CBDC。

我将始终捍卫自我托管的权利,你们将拥有一个伟大的行业,而我们将为你们的行业提供燃料,而不是摧毁你们的行业。美国将再次成为一个保护财产权、隐私权、交易自由、结社自由和言论自由的国家。我们将改变我们的——我们将回到过去的日子,当时我们是一个建设国家,而不是一个从内部自食其力的国家。

作为我们提供监管明确性的一部分,我们将创建一个框架,以便稳定币的安全、负责任的扩展。你们知道什么是稳定币吗?这将使我们能够将美元的主导地位扩展到世界各地的新领域。美国将遍布全球,美国将变得更加富有,世界将变得更好,数十亿人将被纳入加密经济,并将其储蓄存入比特币,这就是事实。

那些说比特币威胁美元的人完全搞反了,比特币不是美元的威胁,正在真正威胁美元的是当前拜登政府的行为。对我们金融未来的威胁不是来自加密货币,而是来自华盛顿特区。威胁来自数万亿美元的浪费、猖獗的通货膨胀和开放的边界,同时还来自向涌入我们国家的数百万非法移民提供福利和免费医疗服务;威胁来自印刷数千亿美元以资助海外无休止的战争,而我们的城市却像国内的战区。

两周前在芝加哥, 117 人被枪杀, 17 人死亡,阿富汗也没有这样的情况。看看我们的城市发生了什么,在过去的三年半里,没有人见过这样的事情。想一想,这会是美国吗?我不这么认为。

当我担任总统时,我们没有发动新战争。希拉里曾说过,她会发动战争。但我的个性会让我们远离战争,我们结束了一些旧的战争,比如 ISIS(伊斯兰极端组织)。他们说需要五年时间,可能更长,但我们在四周内击败了 ISIS。因为我们有一支伟大的军队,而且这不是一支觉醒的军队。

也许有些高层人员是觉醒的,但这不是一支完全觉醒的军队,我首先看到这一点。当看到他们为我做的事情时,他们是难以置信的,他们做到了没人认为可能的事情。我们真正的将军和士兵并没有觉醒。他们试图让他们觉醒,但这些人不会觉醒,我可以保证这一点。

在你们的支持下,这个十一月,我们将恢复对国家首都的信心和常识。最终,这不是关于你是保守派还是自由派还是进步派。他们喜欢进步派,这听起来很不错,但实际上这会摧毁我们的国家,这会成为一个可怕的词。但这不是关于这个,而是关于常识,我们希望带回常识。我们今天所谈论的一切都是常识,比特币和加密货币将像从未有过一样飙升,甚至超出你们的预期。

当我们停止对加密货币的战争时,我们将立即开始重建我们的经济,因为当美国繁荣时,比特币也会飞速上涨。我们曾经拥有过最伟大的经济,并且很快我们将再次拥有它。在特朗普政府的领导下,典型的中产家庭年收入增加了 6, 000 美元。人们不喜欢提到这一点,因为我在任期间的四年,美国人的储蓄比几十年来任何时候都多。

现在你们要听这些数字,我在任期间的四年,比特币上涨了 3, 900% ,从我上任时的 898 美元飙升到我离任时的 35, 900 美元。这是几乎任何行业中最大的涨幅,想一想这个数字。比较拜登和哈里斯执政三年半后的情况,考虑通货膨胀因素,比特币上涨了 50% 。

50% 听起来不错,但与近 4, 000% 相比就不那么好了。当人们无法负担食品或房租时,他们没有储蓄来存入比特币。这届政府造成了我们国家历史上最大的通货膨胀,这就是发生的事情,我们的人民被洗劫一空。

控制通胀

从我们重返白宫的第一天起,我们将用一个全新的特朗普经济繁荣来取代拜登-哈里斯的经济停滞。你将看到一个巨大的繁荣。你知道,有很多伟大的分析师,斯科特以及其他人,他们说股市在上涨,因为特朗普会当选。如果特朗普没有当选,这个国家将陷入 1929 年那样的大萧条。

我希望那不是真的,但我能理解他们的看法。他们认为股市的上涨是因为我们看起来会赢得选举,但我不知道选举会发生什么。你知道他们(拜登政府)作弊得很厉害,我不知道会发生什么,但如果我们赢了,这个国家将会成为繁荣之城,它将会迎来从未有过的繁荣。

现任政府的经济计划包括数万亿的新支出和 5 万亿的税收增加。他们想增加 5 万亿美元的税收。他们希望特朗普减税政策的到期生效。他们希望实行财富没收税,这样当你赚了所有的钱并雇用了所有的人时,他们想以史无前例的税收形式拿走你的钱,还包括一个超过 50% 的巨额资本利得税。我的计划则完全相反,我们将提升工人的地位,让更多人成为储蓄者,并奖励成功,而不是惩罚成功。他们想惩罚成功,惩罚天才。

我不会让这种情况发生。我将使特朗普减税政策永久化,并为家庭、个人和创造就业的企业提供大幅减税,这包括对小费不征税。当取消小费税后,我将削减不必要和繁琐的法规,我每天都在努力让美国成为世界上最适合创业的地方,包括加密货币业务。这里将成为最佳之地,你们不需要去其他国家,对我的公民来说,最重要的是我们将迅速结束这个政府所制造的通货膨胀噩梦。必须结束,它正在摧毁我们的国家。

你知道,通货膨胀是一个国家的毁灭者。你可以回顾很多年前的德国,看看在他们巨大的通货膨胀期间发生了什么,这摧毁了整个国家。比特币爱好者,我要告诉你们,你们很早就认识到通货膨胀的危险,远比大多数人早。你们比其他任何人都更了解通货膨胀。你们知道这一点,对吗?

如果他们听了你们的话就好了,但他们没有听你们的。我们的对手(民主党)的数万亿美元的荒谬浪费,导致每一美元的价值被迅速抹去了 20% 、 30% 、甚至 40% 。你们理解这一点,但很多其他人不明白。数百万美国人的终生积蓄被迅速摧毁。

简单来说,不受控制的通货膨胀是对中产阶级的隐形税收,我称之为「拜登税」,现在是「哈里斯税」。但这是一个灾难,想一想,这是对人民的 50% 的税收。这是人类悲剧,它摧毁了人们的生活,是国家的耻辱,必须永远不再发生,而我担任总统时,我保证它不会再发生,我们会采取措施确保它不会发生。

我们会把能源供给提高到人们多年来都没有看到的水平,我们曾经有 1.87 美元一公升的油,现在你看不到了。在我的领导下,油价四年来都没有受到影响,当我离开办公室时,油价涨幅是 1.4% 。然后在那里维持了差不多两年。我记得当拜登的承诺是 9% 。但这只是一个谎言。

我们给了他们(拜登政府)一个伟大的国家,虽然经历了新冠病毒,但我们做了一个不可思议的工作。我们一直给予经济资助、给予军队资助,我们重建了军队,做了很多不同的事情,但我们没有印钞。

我们给了他们一个伟大的国家,然而两年后,生活成本上升了,在某些情况下(通胀率)超过 50% 。他们喜欢说是 22% ,但是可能会是更高,看他们包括了什么和没包括什么。例如利率从 2.5% 涨到 10% ,你根本没办法赚钱。

当我重返白宫时,我将停止这个政府的疯狂和浪费的支出。我将结束无休止的战争。它们从未停止过。再说一次,我们没有新的战争。在你们最喜欢的总统特朗普任期内,我们没有新的战争。但如果你们不选我,美国会被打垮的。

他们以为我会发动战争,让我告诉你一件事,我会阻止第三次世界大战的发生,因为自第二次世界大战结束以来,我们从未像现在这样接近世界大战。

我会封锁边境,阻止数百万非法进入我们国家的人。我们将迅速战胜通货膨胀,并一起为每个种族、宗教、肤色和信仰的公民带回美国梦。我们将带回美国梦,你们甚至都听不到「美国梦」这个词了。

我们曾经谈论过美国梦,你们中的很多人都在追寻美国梦,但如果你们不选我,你们会被压垮。我很不想告诉你们这一点。如果你们不选我,你们会被压垮。你们到时会说,这是一个多么大的错误。

我们选择了一个没有才能的人,她(哈里斯)几乎在她所做的每件事上都是失败的,而不是特朗普。看看我们现在的处境,我们将从我们美丽的房子搬到一个极小的房子里。

我们将结束对美国能源的战争,我们将非常简单地开始钻探,钻探,钻探。我们必须这样做,这是我们拥有的资源。我们拥有比世界上任何国家都多的液体黄金,比沙特阿拉伯和俄罗斯都多。我们不使用它。他们使用它,我们不使用它,我们去委内瑞拉买石油。

但我们不会止步于此,我们将利用所有形式的美国能源。我设定了一个雄心勃勃的目标,在我任期结束时,美国将成为世界上能源和电力成本最低的国家。以低能源价格,美国将成为世界上无争议的比特币银行处理中心,你不必将家人移民到其他国家。当我们实施这些改革后,比特币和加密货币将增强我们的经济,增强美国金融的主导力量,并延续我们整个国家的力量。

美国政府持有比特币

许多美国人并没有意识到,美国政府是比特币最大的持有者之一,有人知道吗?美国总统有将近 210 万枚比特币,占 1% 的流通量。但我们的政府违反了每个比特币持有者都知道的华盛顿法律,不要卖你的比特币!作为今天的最终计划,我宣布,如果我被选为总统,这将是我会推出的政策:美国政府将 100% 保留目前所持有的比特币,这将作为美国政府最终推出计划的一部分。

如你们所知,美国政府目前持有的大部分比特币是通过法律行动获得的。他们从你们那里拿走的,他们夺走你们的生命,夺走你们的家庭、房子和虚拟货币。那就是这个国家正在前进的方向,这是一个法西斯政权。因此,当我采取措施将那巨大财富转变为惠及所有美国人的永久国家资产时,今天我再次重申我的承诺,将 Ross Albrecht 的刑期减为已服刑期。

这就是我们国家目前的状况。最终,我对你们每一个人的承诺是:我将成为美国需要、我们的公民应得的支持创新和支持比特币的总统。这将是一个产业,但这将是一个产生发展的产业,一个伟大的产业。我将做相同的事情对每一个其他产业也一样。我们的国家从未尝试封锁新想法,封锁我们人民的梦想。美国总是将我们的旗子放在未来的前线,勇敢地前进。

我们必须做到这一点,我们已经很久没有这么做了,尤其是这三年半的时间。

在你们专业领域(加密货币)的历史和经历当中,你与美国的未来建立在你自己的智慧、你自己的决心和你自己的肌肉之中,这需要勇气才能做到,但大多数人都没有这种勇气。我的任务是解放你,让美国人做得最好,比任何人都做得更好。我们要赢,赢、赢、赢、赢。

我们的国家不能够失败,我们现在是一个失败的国家,但我们不会永远失败。有了你的帮助,我们将拯救我们的国家,我们将恢复我们的民主,我们将使美国和比特币变得更好、更富有、更自由、更伟大。

谢谢,祝福你们,谢谢!


一览美国财政部加密资产与国债市场报告

加密货币总市值图表

迄今为止,家庭和行业对加密货币的采用仅限于出于投资目的持有加密资产,相对于其他金融和实物资产,加密资产市值仍然较低,迄今为止的增长似乎并未蚕食对国债的需求。加密资产的用例在不断发展,但人们的兴趣主要沿着两条轨道发展:比特币的主要用途似乎是在 DeFi 世界中储存价值,又称「数字黄金」。迄今为止,投机兴趣似乎在加密货币的增长中发挥了突出作用。加密资产市场正努力利用区块链和分布式账本技术(DLT)开发新应用并改善传统金融市场清算和结算基础设施。

加密资产相对于其他资产类别的规模

稳定币

稳定币是一种加密货币,旨在保持稳定的价值,通常通过将货币的价值与基础抵押品池联系起来。近年来,随着加密资产市场的成熟,其使用量迅速增长,包括对具有稳定的类似现金特征的加密资产的需求增加,且它们一直是在 DeFi 网络上借贷的有吸引力的抵押品。虽然稳定币有不同类型,但法币支持的稳定币增长最为显著。加密资产市场现在超过 80% 的加密货币交易涉及稳定币。

当今市场上最流行的稳定币是法币支持稳定币,该抵押品的很大一部分采用国债和财政部支持的回购交易的形式。我们估计总共 1200 亿美元的稳定币抵押品直接投资于国债。短期内,我们预计稳定币市场以及数字资产市场的整体规模将持续增长,中期监管和政策选择将决定这种「私人货币」的命运。历史表明,不符合国家质量保证要求的 「私人货币」会导致金融不稳定,因此极不可取。

需求分析

近年来,比特币等原生加密资产的价格大幅上涨,但波动性仍然很高。自 2017 年以来,比特币经历了四次大幅价格调整。迄今为止,数字资产市场对国债等传统避险或风险对冲工具的访问有限。近年来,机构对比特币的支持(如 BlackRock ETF、MicroStrategy)不断增长,而加密资产的表现就像「高波动性」资产。随着数字资产市值的增长,对国债的结构性需求可能会增加,并同时作为对冲工具和链上避险资产存在。

代币化

数字资产生态与传统金融市场的相似之处

代币化是在分布式账本 / 区块链等可编程平台上以代币形式数字化代表权利的过程,代币化有潜力将可编程、可互操作的账本的优势释放到更广泛的传统金融资产中。代币化的主要特征和优势有:

  • 核心服务层: 代币化资产将包含资产和所有权信息的「核心层」与管理转让和结算规则的「服务层」整合在一起。

  • 智能合约: 代币化使自动化成为可能,通过智能合约在满足预定义条件时自动执行交易、允许资产和债权的转移。

  • 原子结算:代币化可简化结算确保交易的所有部分,同时确保交易的所有部分在所有相关方之间同时进行,从而简化结算,降低结算失败的风险,提高结算的可靠性。

  • 可组合性: 不同的代币化资产可以捆绑在一起,创造出更复杂、更新颖的金融产品,为资产管理和转移提供高度可定制的解决方案。

  • 部分所有权: 代币化资产可分为成更小、更易获取的部分。

代币化的好处远远超出并独立于比特币等原生加密资产以及这些资产所普及的公共、无需许可的区块链技术

一些市场(例如国际支付或回购)将从代币化中获得直接且巨大的潜在利益,而其他市场的收益将是增量的。然而,为了实现这一潜力,需要一个统一的账本,或者至少需要一组高度可互操作的、无缝协作的集成账本。这些分类账还需要在中央银行的支持及其提供的信任基础下开发。

国债代币化

美国国债的代币化是一个相对较新的趋势,大多数项目尚未规模化;一些正在进行的值得注意的公共和私人举措如下:

  • 代币化国债基金: 让投资者在区块链上获得「代币化」形式的国债。其行为在许多方面类似于国债 ETF 或政府 MMF。

  • 代币化国债回购项目:代币化国债允许即时、24/7 结算和交易,可能为更及时的日内回购交易铺平道路。

  • DTCC 和其他机构正在进行的试点项目:一些私人和公共市场参与者正在开展试点,使用代币化来简化支付和证券结算。

国债代币化的主要潜在优势有:

  • 清算和结算方面的改进:代币化国债允许更简化的「原子结算」,即涉及国债的交易的所有部分在所有各方之间同时结算,从而降低了结算失败的风险

  • 改进抵押品管理:直接编程到代币化国库中的智能合约可实现更高效的抵押品管理,包括在满足预设条件时进行预编程的抵押品转移。

  • 提高透明度和问责制:不可变的账本可以提高国债市场运作的透明度,减少不透明度,并为监管机构、发行人和投资者提供对交易活动的更实时的洞察

  • 可组合性和创新:捆绑不同代币化资产的能力可能会导致创建基于美国国债的新型且高度可定制的金融产品和服务,例如衍生品和结构性产品。

  • 增加包容性和需求:代币化可以使国债更容易被更广泛的投资者所接受,包括小型散户投资者和新兴市场的投资者。

  • 流动性增加:代币化可能通过无缝集成和可编程逻辑创造新的投资和交易策略,且代币化的国债可以在区块链网络上 24/7 进行交易。

尽管美国国债的代币化具有潜在的好处,但设计选择可能会带来一定的风险和挑战,需要仔细考虑

  • 技术风险:代币化基础设施难以以具有成本效益的方式并行开发,在达到足够的规模(「在位者优势」)之前,不太可能像传统市场那样高效(「现有优势」)。目前还不清楚 DLT 平台与传统系统相比是否具有令人信服的技术优势,而且鉴于传统市场的规模较小,过渡成本也可能较高。

  • 网络安全威胁: 某些类型的 DLT 解决方案(公共、无许可的区块链)容易受到黑客攻击和其他网络安全攻击,这可能对代币化国债的安全构成风险

  • 操作风险

  • 交易对手风险:投资者可能面临交易对手风险,即代币化证券的发行人或托管人可能违约的风险。

  • 保管风险: 确保代币化国债的安全保管需要强有力的保管解决方案,而这可能包括与数字资产托管相关的挑战。

  • 隐私问题: 一些参与者会将公共区块链透明度的提高视为不利因素

  • 监管和法律的不确定性

  • 不断演变的法规:有关代币化资产的法律要求 / 合规义务仍不明确

  • 司法管辖挑战:不同司法管辖区的监管框架各不相同,可能会使跨境交易复杂化并产生复杂的法律问题。

如果代币化市场大幅增长,则会带来金融稳定性和市场风险:

  • 蔓延风险

  • 复杂性和相互关联性

  • 银行 / 支付去中介化

  • 基础风险

  • 全天候交易: 可能使其更容易受到市场操纵和更高波动性的影响

未来代币化市场显著扩大所带来的金融稳定风险

  • 传染和联动风险

  • 代币化提供了一座桥梁,随着代币化资产的规模越来越大,「链上」资产的波动可能会蔓延到更广泛的金融市场

  • 在压力时期,无缝分类账可能会成为负面因素,因为去杠杆化和火热销售可能会迅速蔓延到所有资产

  • 流动性和期限错配风险

  • 非本地代币和基础资产之间可能存在流动性和期限错配,这些错配会引发潜在的去杠杆化导致的价格波动;类似于 ETF、MMF 和国债期货

  • 智能合约驱动的自动保证金清算可能导致流动性压力,同时也需要满足快速结算目标

  • 增加杠杆

  • 代币化可以直接提高金融系统的杠杆率。例如,代币的基础资产可以再抵押,或者代币本身可以被设计成衍生品

  • 代币化有可能从非流动性资产或实物资产中创造出可用作抵押品的有价证券

  • 复杂性和不透明性增加

  • 代币化导致更多的可组合性,新的非传统资产被添加到数字金融生态系统中可能会大大增加金融体系的复杂性和不透明性

  • 编码不当的智能合约会迅速触发不必要的金融交易,造成意想不到的后果

  • 银行业去中介化

  • 代币化的短期国债可能被证明是银行存款的一种有吸引力的替代品,并有可能扰乱银行系统,从而对核心业务产生负面影响。

  • 稳定币运行风险

  • 即使有更好的抵押支持,稳定币也不太可能满足支持代币化所需的 NQA 原则

  • 稳定币的挤兑近年来屡见不鲜,而像 Tether 这样的主要稳定币的崩盘可能会导致短期国债的抛售

为代币化国债设计 DLT/ 区块链:框架元素

建立一个鼓励信任和全行业认可的框架对于数字资产和分布式账本技术的扩展是必要的,因为欺诈、诈骗和盗窃随着数字资产市场的增长而相应增长,削弱了对底层技术的信任。

迄今为止,大多数主要加密项目都是在公共和无权限区块链上开发的。这被认为是区块链的主要吸引力之一。

我们认为,这种架构不适合更广泛地采用代币化国债:

  • 技术选择: 公共、无权限区块链使用复杂的共识机制(如工作量证明、权益证明),因此很难高效处理大量交易。

  • 操作脆弱性: 这些区块链依赖于去中心化的节点,没有中心化的权威,这导致了脆弱性

  • 治理漏洞: 公共区块链缺乏明确的治理结构,这增加了系统故障或攻击者利用区块链的漏洞的风险。

  • 安全风险: 公共区块链的去中心化性质和缺乏审查增加了漏洞利用和攻击的风险。比特币和以太坊的漏洞被利用的历史案例中可见一斑。

  • 洗钱和合规问题: 公开、无许可区块链允许匿名,这可能会为洗钱和逃避制裁等非法活动提供便利,并规避制裁。

国库市场的代币化可能需要开发一个由单一或多个可信的私人或公共机构管理的区块链。

监管要素

近年来,全球范围内加大了对数字资产和加密货币的监管力度,但仍然高度分散且漏洞百出

美国:美国的监管仍然分散,监管权分散在 SEC、CFTC 和 FinCEN 等多个机构之间

确保数字资产的负责任发展(2022 年):2022 年签署的行政命令概述了政府范围内应对数字资产机遇和风险的战略。该命令呼吁制定数字资产监管框架——2024 年众议院通过《21 世纪金融创新和技术法案》(FIT21),这将是监管数字资产、稳定币和加密货币的最重要、最全面的努力。

欧盟:加密资产市场监管法案 (MiCA) 将于 2024 年生效,MiCA 是欧盟第一个针对加密货币和数字资产的综合监管框架,它制定了发行加密资产、稳定币和实用代币的规则,并对交易所和托管机构等服务提供商进行监管。重点关注消费者预测、稳定币监督、反洗钱措施和环境影响透明度。MiCA 下的许可实体可以在欧盟范围内运营「护照」模式,使他们能够在统一框架下为所有成员国提供服务。

对国债市场的影响

假设稳定币抵押品选择的当前趋势持续下去(或由监管机构强制进行),稳定币的持续增长将为短期美国国债创造结构性需求,虽然稳定币目前代表国债市场的边缘部分,但随着时间的推移,由于稳定币市场的挤兑,国债市场可能会面临更大的抛售风险。不同的赎回和结算特征可能导致代币与基础资产之间的流动性和期限不匹配,进而可能加剧国债市场的金融不稳定性。

  • 代币化的「衍生」国债产品可以在数字和本地之间创建一个基础市场(如期货或总回报交易)——这既会创造额外的需求,也会导致去杠杆化期间波动性加剧。

  • 在下行波动加剧时期,加密货币市场(比特币)的增长和制度化可能会产生额外的对冲和对代币化国债的优质需求。追求质量的需求可能很难预测。对冲需求可能是结构性的,但取决于美国国债如何继续对冲加密货币下行波动性。

  • 代币化可能会为国内和全球储蓄池(特别是家庭和小型金融机构)创造更多获得国债的机会,这可能会导致对美国国债的需求增加。

  • 代币化可以通过减少运营和结算摩擦来提高国债交易的流动性。

结论

  • 尽管与股票或债券等传统金融资产相比,数字资产的整体市场仍然很小,但在过去十年中,人们对数字资产的兴趣已大幅增长。

  • 迄今为止,数字资产的增长为短期国债创造了微不足道的增量需求,这主要是通过稳定币的使用和普及而产生的。

  • 机构对「高波动性」比特币和加密货币的采用可能会导致未来对短期国债的对冲需求增加。

  • DLT 和区块链的发展为新的金融市场基础设施带来了希望,「统一分类账本」将提高运营和经济效率

  • 私营和公共部门都有一些正在进行的项目和试点,以在传统的金融市场中利用区块链技术,特别是 DTCC 和国际清算银行(BIS)。

  • 可能需要中央银行和代币化美元(CBDC)在未来的代币化支付和结算基础设施中发挥关键作用。

  • 法律和监管环境需要随着传统资产代币化的进步而发展。在围绕技术基础设施和代币化进行设计选择时,需要仔细考虑操作、法律和技术风险。

  • 研究项目应包括国库代币化的设计、性质和关注点、主权 CBDCs 的引入、技术和技术风险。

  • 目前,由于代币化资产市场的规模相对较小,金融稳定风险仍然较低;但是,由于代币化资产市场的强劲增长,金融稳定风险将提高。

  • 前进的道路应包括由一个在私营部门参与者的广泛支持下值得信赖的中央机构牵头的谨慎方法。

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